国庆假期外盘综述及节后行情展望
发布时间：2019-10-09 10:12:58来源：
9月官方PMI数据环比回升
中国9月官方制造业PMI为49.8，预期49.6，前值49.5。9月财新中国制造业PMI终值为51.4，连续三个月回升，且为2018年3月以来最高，显示制造业景气度持续改善，主要源于新订单指数和产出指数明显回升。统计局表示，9月制造业采购经理指数有所回升，从生产情况看，大、中、小型企业生产指数环比均有所上升，9月全部位于扩张区间，高技术制造业持续扩张；非制造业商务活动指数略有回落，服务业景气稳中有升，建筑业景气有所回落；综合PMI产出指数平稳扩张。
海外制造业景气度继续下滑
美国9月ISM制造业指数跌至47.8，为2009年6月以来新低。高盛表示，美国的数据表明，第三季度商业固定投资造成的拖累更大，因此将美国第三季度经济增速预期下调至2%。交易员现在认为，美联储本月再次降息的可能性加大。欧元区9月制造业PMI终值45.7，创2012年10月以来的最低水平。欧洲央行行长德拉吉表示，重要的是及时、有效的政策行动；货币政策将继续发挥其作用；财政刺激可能会让欧洲央行更早提高利率。世贸组织预计2019年全球贸易增速为1.2%，此前预计为2.6%；预计2020年全球贸易增速为2.7%，此前预期为3%。
美国就业数据偏悲观，10月降息预期升温
美国9月ADP就业人数为13.5万人，预期14万人，前值19.5万人；9月季调后非农就业人口新增13.6万人，预期增14.5万人，前值增13万人；失业率为3.5%，预期3.7%，前值3.7%；至9月28日当周初请失业金 21.9万人，预期为21.5万人，前值21.3万人。纽约联储将延长隔夜回购操作直至11月4日，标普下调美国2019年财年GDP预期至增长2.3%（之前料增2.5%），美债收益率再度全线走低，投资者对美联储10月降息的预期升温。
英国硬脱欧风险上升
英国硬脱欧惊扰市场，10月2日消息，英国首相鲍里斯·约翰逊简要讲述了他的脱欧新计划，并警告欧盟称要么做出让步，要么就看着英国退出谈判和无协议脱欧。约翰逊称，如果欧盟官员不做出妥协，那么英国做好了四周后无协议脱离欧盟的“准备”；不会在北爱尔兰边境设置任何检查，并补充说英国已准备好无协议脱欧。
美对欧盟加征关税
美国贸易代表办公室（USTR）官员：在WTO航空补贴案件中，美国将对欧盟的飞机征收10%的报复性关税，对欧盟农产品、工业品征收25%的关税；美国对欧盟飞机10%的关税并不适用于飞机零部件；美国将于周三公布征收报复性关税的欧盟商品名单，但拒绝透露受影响的进口总额；关税将于10月18日生效。此前，世界贸易组织(WTO)在10月2日的裁决中支持美国对价值75亿美元的欧洲商品征收关税的要求。
日本增税
日本政府自10月1日起正式将消费税提高至10%，这是日本自2014年将消费税从5%升至8%后，时隔5年再次提高税率。据测算，如果此次增税针对所有商品和服务，日本政府每年可增加5.7万亿日元（1美元约合108日元）税入。
海外市场风险发酵 金融期货注意避险
国庆期间海外宏观面整体偏悲观，避险情绪上升，节后或向国内市场传导。海外的悲观情绪主要来自三个方面：海外经济数据的持续下行、美欧加征关税、和英国硬脱欧的预期升温。美国在9月份就业、失业、ISM制造业景气度等多个重要指标中均有明显走弱，引发主要评级机构对美国经济预期下调；欧盟数据同步走弱，美国对欧盟加征关税，恶化市场对未来海外经济走势的判断；英国首相办公室表态强硬，市场对于英国硬脱欧的预期升温。因此整体看，海外市场在国庆期间主要股指均有下行，美债收益率升温。
此前我们在四季度股指策略报告中提示，10月份风险仍有发酵，9月份的提前回调未完需注意风险，维持节后股指或仍有调整，期债或有上行的判断，当前主要期指需要注意以7月中旬平台震荡下限附近为支撑做参考，但整体对四季度仍不必过度悲观，预计10月份以短期回调为主，但四季度后半段随着国内制造业景气度边际改善、基建温和回暖、政策支撑等因素持续发酵仍有震荡上行。
节日期间布油下跌近5% 节后或区间震荡
国庆期间，布伦特原油再现节日挖坑行情先跌后涨整体重心下移，10月4日收盘58.43，较9月30日开盘价61.45下跌近5%。节日初期，美国、欧洲、中国等经济数据不佳，沙特石油供应恢复好于预期，油价大幅下跌至最低56.15。伊拉克等中东局势不稳、美国钻探活动持续下降、美国失业率再创新低，10月3日周四油价在重要支撑处急跌也使得空头的动能消耗殆尽，油价收十字星。周五收盘录得阳线，形成局部V形反转信号，且原油日线超卖严重，短线油价下破56的可能性较小，下周或将在56-61区间震荡。
1、多数机构近期都下调了2019年全球原油需求展望。
尤其是EIA需求预期已经跌破90万桶/日，且随着近期进一步下调，或使得该机构的需求预期较之去年同期几乎腰斩。而迟迟未下调预期的国际能源署也表达了对于需求前景悲观预期。
2、美国非农报告有助于稳定市场情绪
此前ISM数据表现弱于预期，一度引发市场对潜在经济增长状况的担忧情绪。美国9月新增非农就业13.6万人，低于市场预期，但7、8两月就业数据上修，使得三季度整体就业继续温和扩张。失业率降至3.5%，再创新低，说明劳动力市场仍是健康的。如果美联储在10月继续降息，并及时满足市场对流动性的需求，风险资产仍将受到支撑。但如果美联储选择观望，风险资产或将承压。
3、供应风险正在酝酿
伊拉克爆发抗议活动。伊拉克抗议活动的突然爆发，以及随后的镇压行动，增加了中东主要产油国进一步动荡的可能性。伊拉克是欧佩克的第二大产油国，在过去几年中石油产量的增长十分可观，此前多次超过了欧佩克减产协议中的目标产量。暂时没有迹象表明，伊拉克在南部和巴士拉周围的大规模石油作业受到了影响。目前，油市尚未消化这一风险，很大原因是因为伊拉克南部油田几乎没有供应中断的历史纪录。然而，这并不代表当前的风险等于零。
利比亚的问题也一直没有得到解决。虽然其石油生产一直保持稳定，但混乱局势持续的时间越长，风险也越大。
另外，尽管沙特迅速复产且美伊关系紧张的短期风险有所减轻，但遭受进一步袭击的威胁仍然存在。
4、OPEC+减产同盟再现裂缝
厄瓜多尔是OPEC最小的成员国之一。厄瓜多尔8月原油产量为53.7万桶/日。该国近日表示，由于财政问题，将从2020年1月1日起退出OPEC。这将是继卡塔尔之后，去年以来第二个退出OPEC组织的产油国。
俄罗斯9月1日-29日石油产量降至1124万桶/日，8月份同期水平为1129万桶/日。不过俄罗斯9月份产量仍然高于OPEC+减产协议规定的配额。
5、受钻井数持续减少的影响，美国原油产量下降
美国能源公司本周连续第七周减少活跃钻机数量。贝克休斯周五（10月4日）表示，在截至10月4日该周，钻机数量减少三座，总数降至710座，为2017年5月以来最低。受钻井数持续减少的影响，美国7月原油产量减少至1181万桶/日，从4月的纪录高位1213万桶/日继续下滑。
10月2日周三， EIA显示，截至9月27日当周，美国EIA商用原油库存增加310.4万桶，预期为增加200万桶，前值为增加241.2万桶。这一数据已经连涨三周，此前曾连降四周。这令美国商用原油总库存量为4.226亿桶，高于同一时期的五年均值。9月27日当周，美国原油期货主要交割地库欣地区的原油库存减少20.1万桶，前值为增加225.6万桶。汽油库存减少22.8万桶，预期增加60万桶，前值增加51.9万桶。包括柴油和取暖用油在内的精炼油库存减少241.8万桶，预期减少200万桶，前值减少297.8万桶。当周的EIA精炼厂设备利用率为减少3.4%，预期为减少0.5%，前值为减少1.4%。上周美国原油产量降至1181万桶/日，较此前一周下滑27.6万，在4月创下1212万桶的高位后，美国原油产量已经连续三个月下滑。上周美国原油进口日均630万桶，较此前一周每日下滑8.7万桶，在连续五周录得增长后连续三周下滑。过去四周，美国原油进口日均660万桶，较去年同一时期减少15.7%。
有色宏观及行业要闻
【美国将对欧盟部分商品征收关税】美国贸易代表办公室2日宣布，将于10月18日起正式对欧盟部分商品加征关税。据美国媒体报道，美国贸易代表办公室2日公布了一份包括服装、奶酪、橄榄油、红酒、冷冻肉和机械零件等在内的数百种欧洲商品的清单，这些商品来自英国、法国、德国、西班牙、意大利等国家，总价值约75亿美元。对于美方的征税措施，欧盟委员会主席容克当天表示，如果美国对欧盟商品加征关税，欧盟将会以同样的方式进行回应。
【美国ISM制造业PMI触及10年低位】美国供应管理协会周二报告显示，9月制造业PMI下滑至47.8，不仅不及预期50.2，还触及2009年6月以来的低位。
【美国就业数据偏暖】美国9月季调后非农就业人口新增13.6万人，预期增14.5万人，前值则从13万大幅修正为16.8万；失业率为3.5%，创近50年低位，预期3.7%。
【智利国家铜业公司维持2020年对欧洲买家铜升水在每吨98美元不变】行业消息人士周五表示，全球最大的铜生产商—智利国家铜业公司(Codelco)已经同意2020年对欧洲买家的现货铜升水为每吨98美元，持平于2019年水平。消息人士表示，即使今年铜升水面临走软压力，但Codelco得以将升水维持在每吨98美元，因客户乐于选择该公司生产的高品质的阴极铜。Codelco同样寻求维持对中国买家铜升水在每吨88美元。
铜价格回落空间有限 下方或难破46500一线
伦铜本周持续回落，截至周五收盘，伦铜电3收至5673，距周一开盘下挫逾1.6%，同时节日期间LME有大幅交仓，库存目前回升至28.84万吨。本周外盘铜价的下挫主要源于宏观层面的利空，美国对欧盟部分商品加征关税，引发市场对新一轮贸易摩擦的担忧，而美国制造业PMI再创新低，进一步验证海外制造业萎缩的趋势。受外盘影响，节后开盘沪铜预计下挫。9月沪铜反弹后上行乏力，上方48000一带阻力明显，基本面来看，铜精矿价格的高位短期仍难影响冶炼厂开工，精炼铜产量的主要影响因素在检修计划，四季度检修体量不大，精炼铜供给预计维持在相对稳定的水平。需求方面市场期待的电网消费改善在九月并未有明显体现，后续仍需关注投资进度。沪铜节后短期预计有所回调，但在矿端收紧的约束下，价格回落空间有限，下方或难破46500一线。长期仍需关注消费的改善情况，若电网始终难有起色，沪铜或呈现慢熊格局。
电解铝预计呈现宽幅震荡
国庆节日期间海外基本面消息寡淡，伦铝缺乏方向性走势，价格整体呈现震荡回落，周五收盘伦铝电3收至1726。本周LME库存持续回升，截至周五库存已经达到96.65万吨，距上周同比上升5.7%。沪铝节前持续回落，主力合约价格回落至14000附近，基本回吐前期由于天灾人祸带来的上涨，沪铝节前价格的回落，主要源于基本面的边际转弱：国庆节日期间多地铝加工厂被要求减停产，造成初级下游需求边际走弱，而供给侧虽有事故造成停产，但体量不大，且短期增加了铸锭供给。节后加工厂的需求将逐渐恢复，传统消费旺季下电解铝基本面并未恶化，价格短期或仍有回调，但下方预计难以跌破前期13800的震荡区间下沿，中期来看，随着新增产能释放填补减产缺口，电解铝基本面矛盾将愈发缓和，价格预计呈现宽幅震荡。
锌价于震荡中不断寻底
国庆节日期间锌基本面同样消息清淡，伦锌整体呈现震荡走势，周五伦锌电3价格收于2311.5。LME继9月底大幅交仓后，库存持续回落，最新库存为6.51万吨，同比上周五回落2.9%。锌基本面维持偏弱的格局，主流消费领域地产及基建在传统旺季未见明显起色，从长期来看更是难言乐观。但市场空头情绪已有多轮释放，且累库始终不及预期的现状阻碍下行的流畅性，短期锌价预计维持震荡偏弱的格局。长期来看，矿端宽松的格局未有改变迹象，供给整体充裕，而消费端地产及汽车需求增速难以匹配供给的增长，基本面长期弱势，锌价预计于震荡中不断寻底，价格将继续向下探寻18000一线。