废铝回收-集中复产对氧化铝价格上行的抑制效应开始显现
发布时间：2020-07-26 09:24:58来源：
进入7月，中铝一则部分氧化铝企业即将弹性生产的消息瞬间打破市场先前的平静，市场对资本介入的期待开始明显增强，甚至在中铝公告之后的当天下午就已经出现部分企业惜售的迹象，不出市场意外，氧化铝开始了一轮上涨趋势。若从7初价格开始出现异动到中旬高点来看，以北方综合报价为例，短短半个月的时间，均价已经从2300元/吨上涨到2485元/吨，且期间交易价格多集中在2450-2500元/吨之间，个别企业甚至以2550元/吨左右成交，市场活跃度明显提升。
随着行情好转，企业盈利能力明显改善，按照阿拉丁即时完全成本测算，目前行业盈利比重已经接近90%，无论使用进口矿抑或使用国产矿、无论具备规模效益优势抑或体量较小企业，目前均已具备一定盈利能力。利润的修复也极大激发了企业投复产积极性，根据调研了解，7月中下旬以来，前期由于矿石问题停产或价格疲软而主动检修的部分氧化铝企业均已逐步复产，20天以来已复产近320余万吨。
氧化铝月度产能成本曲线
近期复产产能统计
供应增加叠加下游铝价高位滞涨，部分做市商的态度开始有所动摇，尤其是风险承受能力较小的中小型散户开始暂停采购甚至开始意向贴水变现避险，虽然自中旬报价高位并没有大幅下调太多，但当前做市流动已基本退却，价格上涨后未流入终端的中间订单近期已开始明显贴水预售，市场观望情绪开始升温，氧化铝价格上行压力再度显现，后期价格出现一定幅度下探或许是大概率事件。
不过，虽然当前氧化铝价格出现稍许松动，但下探空间或许不会太大，主要基于以下几个方面：
首先，从需求端来看，短期内氧化铝缺口依然存在，尤其是随着下游电解铝新建产能的不断投产，需求侧支撑愈发稳健；其次，从氧化铝自身基本面来看，当前交易价格仍较为脆弱，虽然7月以来全行业基本可以实现盈利，但也仅仅是微利，对于氧化铝行业来说，一旦价格再度出现较大不利变动或成本上升导致重回亏损局面，不排除部分具备产业链优势的企业再度通过环保改造或者主动检修等方式调整自身产能变动来影响市场走势，尤其是成本一直相对较高的晋豫氧企，同时，虽然复产是大势，但随着近期价格上涨压力显现，部分有意复产的企业已再度转入观望状态；最后，本轮价格上涨幅度不算太低，尤其是考虑到短短半个月的时间内便拉升近200元/吨，近乎达到从4月中旬低位到6月底的反弹力度，在氧化铝自身基本面没有出现较大变动的背景下，过快过高上涨也不太现实，适度回调或许更有利于市场长期健康发展；此外，从资本角度来看，主要做市商暂时观望并不代表后期不再操作，如果达到心理价位，再度入市进行采购也是极有可能的事情。因此，综合来看，氧化铝价格走势短期更可能表现为高位震荡并逐渐寻底的过程，但基本面相对可控的背景下，市场参与主体大可不必过度悲观。
总体来说，铜基本面整体依然向好，供应紧张格局持续，全球库存仍处多年低位且还在不断下降，对铜价仍然具有较强支撑。短期中美关系发酵对于市场情绪产生了明显冲击，但是经济刺激持续推进下，整体宏观环境仍然宽松。密切关注中美两国的表态及进一步动作 ，如果形势缓和，那么铜价回调将提供良好的做多机会;但是如果形势进一步升级，则全球风险偏好可能进一步遭受打击 ，使铜价承压。